1、地方債居高不下，市場需求持續(xù)萎縮? 各地區(qū)市場加速分化??老舊小區(qū)改造項目重點關注

據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1 - 9 月份，施工、新開、竣工面積同比分別下降 12.2%、22.2% 和 24.3%。相較于上半年，施工面積跌幅未見改善，新開工面積跌幅收窄 1.5 個百分點，而竣工面積跌幅卻加大了 2.5 個百分點。

自 8 月份起，竣工跌幅超過新開跌幅，這表明在建項目施工進度較為遲緩。新開工面積幾乎回落到 2006 年水平，新項目需求持續(xù)處于低迷狀態(tài)。預計全年塔吊租賃市場需求不足 12 萬臺，然而市場現(xiàn)存塔吊約 26 萬臺，建筑機械租賃市場供大于求的失衡局面依舊存在，且市場出清速度持續(xù)加快（去年底保有量約為 32 萬臺）。

從 1 - 9 月份各省市地區(qū)房地產(chǎn)投資增速來看，僅有上海（7.8%）、天津（1.2%）兩個省市增速為正（陜西為 0），其余 28 個省增速為負。華東與湖北平均增速為 - 6%、華南為 - 12.6%、華北與山東為 - 6.2%、西南為 - 23.3%、西北為 - 18.2%、東北與內蒙為 - 17.8%。

簡言之，1 - 9 月份各地區(qū)房產(chǎn)投資增速差異懸殊，市場分化加劇。

這一點從國有建筑企業(yè)三季度經(jīng)營數(shù)據(jù)中可以更直觀地看出。三季度，國有建筑企業(yè)施工面積達 54 億平，同比下降 2%，其中北京以 6.67 億平位列第一，廣東 6.32 億平排第二，湖北 4.42 億平居第三。廣東增幅最大，達 26%；安徽增幅位居第二，為 18%；天津增幅第三，為 17%。

三季度，國有建企新開工面積 7.42 億平（涵蓋房產(chǎn)、基建等），同比下降 18%。其中湖南以 0.85 億平居首。新開工面積增速最快的是吉林，達 92%；內蒙次之，為 42%；湖南排第三，為 41%。

在嚴控增量、優(yōu)化存量、提升質量的政策指引下，老舊小區(qū)改造等城市更新項目所占比重日益提高。據(jù)住建部官網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024 年全國計劃新開工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū) 5.4 萬個，1 - 9 月份，全國新開工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū) 4.8 萬個。其中，西南地區(qū)（四川 7077 個）最多，達 12733 個；華南 10145 個；華北 9447 個；華東與湖北 7600 個；東北與內蒙 4144 個；西北 4132 個。

上述老舊小區(qū)改造項目數(shù)據(jù)，進一步凸顯了各城市以及都市圈之間市場結構差異持續(xù)擴大的趨勢。

2、各大機械廠家產(chǎn)品銷量持續(xù)腰斬? 存量及二手設備加速出清? 三年內設備供需結構性修復

據(jù)協(xié)會數(shù)據(jù)：9月份，主要主機廠內銷351臺，同比下降69.7%，1-9月累計5109臺，同比下降64%。自23年2季度，塔吊季度銷量同比下滑趨勢持續(xù)擴大，今年3季度累計銷量同比大跌75%，預計全年銷量7-8千臺左右，已跌回2017年水平。

      并且自去年2季度開始，新機季度銷量同比與季度新開面積同比出現(xiàn)剪刀差，且兩者間剪刀差敞口不斷擴大，至今年三季度新機銷量同比跌幅75%遠大于新開面積19%的下跌幅度。

       這意味著雖然21年開始市場需求大幅下滑，但是由于三年內不合理年限要求，迫使許多租賃商為了滿足客戶要求，不得不繼續(xù)負債采購新機。至23年初，隨著租金價格持續(xù)暴跌，越來越多的租賃商已經(jīng)不堪重負，沒有意愿更沒有動力去采購新機了。

       新機內銷膝斬之下，三年內設備存量加速減少，預計目前存量僅有7萬臺左右，總包單位三年內設備年限要求加速放松，但是仍然呈現(xiàn)區(qū)域結構性差異，京津、江浙滬以及大灣區(qū)等主要城市三年內、甚至一年內新機要求松動有限，而其它地區(qū)則加速松動。

        由于20-22年新機銷量高企，致使五年內塔吊存量依然保持微幅增長，當前預計約有16萬臺左右，仍然大于市場12萬臺的總需求，因此，五年內不合理年限要求在大多區(qū)域市場依然”大行其道“。

       隨著時間的推移以及新機銷量持續(xù)大跌，預計至26-27年，五年內設備存量與市場需求關系得到修正，項目總包及安檢部門的出廠年限不合理要求將”徹底被市場擊碎”，但這也是建機租賃商用“血和肉”換來的。

1. 中聯(lián)重科與 2019 年同期對比：
   • 業(yè)績增長趨勢不同：2019 年處于工程機械行業(yè)整體景氣回升階段，中聯(lián)重科在該年 1-9 月實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤保持高速增長，起重機械的訂單和銷量也持續(xù)增長，汽車起重機銷量可觀，市場份額提升，塔機銷量增速超 140%，混凝土泵車銷量增速超 100%。而 2024 年 1-9 月，中聯(lián)重科營業(yè)總收入雖有一定規(guī)模，但同比出現(xiàn)了下滑，不過其凈利潤有一定程度的增長，呈現(xiàn)出與 2019 年不同的業(yè)績增長態(tài)勢。
2. 與 2022 年同期對比：
   • 盈利能力有所提升：2022 年 1-9 月，中聯(lián)重科受行業(yè)下行周期影響，業(yè)績承壓明顯，營業(yè)收入同比下降較多，歸母凈利潤也大幅下降。而 2024 年 1-9 月，公司在營業(yè)收入同比下滑 3.18% 的情況下，歸母凈利潤實現(xiàn)了 9.95% 的增長，說明公司在成本控制、產(chǎn)品結構優(yōu)化等方面取得了一定成效，盈利能力相對 2022 年同期有所提升。
3. 與 2023 年同期對比：
   • 海外市場持續(xù)拓展：2023 年中聯(lián)重科工程起重機海外主機銷售表現(xiàn)出色，中東南亞（含印度）、俄語區(qū)等地區(qū)同比增長顯著。到了 2024 年，其海外收入依舊保持了較好的增長態(tài)勢，海外業(yè)務對公司整體業(yè)績的貢獻持續(xù)增加。這表明公司在海外市場的拓展策略取得了較好的持續(xù)性成果，起重機械等產(chǎn)品在海外市場的銷售可能繼續(xù)保持增長。
   • 國內市場需求變化：2023 年國內工程機械市場受行業(yè)周期下行影響，需求較為低迷。2024 年國內市場雖仍面臨一定挑戰(zhàn)，但隨著政策的支持和行業(yè)的逐步復蘇，中聯(lián)重科在國內市場的起重機械銷售可能也有一定的改善。不過，2024 年 1-9 月公司營業(yè)總收入同比仍有小幅度下滑，說明國內市場的需求尚未完全恢復。

總體而言，中聯(lián)重科 2024 年 1-9 月起重機械銷售情況相比往年同期有一定的變化。雖然面臨著行業(yè)的挑戰(zhàn)和市場的波動，但公司通過拓展海外市場、優(yōu)化產(chǎn)品結構等措施，在一定程度上保持了業(yè)績的穩(wěn)定增長，相比一些業(yè)績下滑明顯的時期，其整體表現(xiàn)有所改善。不過，具體的銷售情況還需結合更詳細的數(shù)據(jù)和市場動態(tài)進行深入分析

3、各區(qū)域租金價格繼續(xù)下跌但跌幅收窄? 出租率觸底反彈? 二手機/材料價格持續(xù)暴跌

據(jù)龐源官微數(shù)據(jù)：1-9月份，龐源指數(shù)年線同比以25-27%幅度下降；3季度環(huán)比2季度下降7.6%，10月份環(huán)比9月份下跌收窄5.6%。3季度龐源指數(shù)半年線環(huán)比上半年下降1.4%，上半年半年線較去年底下跌2.1%。 而7-10月份龐源指數(shù)五周線環(huán)比分別為-4.2%、6.5%、-2%和-1.4%，呈現(xiàn)震蕩低位下滑趨勢。

     總體來看，今年以來塔吊租金價格依然持續(xù)下跌，但跌幅有加速收窄跡象，預計年底會觸底但明年是否有較大反彈，仍受一攬子房產(chǎn)政策后續(xù)發(fā)力效果以及存量設備出清速度的影響。

       1-9月份，龐源平均噸米利用率48.7%，同比去年同期縮減2.1pct。8月份噸米利用率略超出去年同期；9月份55%，超出去年同期1.5pct。

      雖然三季度出租率指標有所觸底反彈，但是這是建立在越來越多的存量設備以及租賃商被市場出清，或者主動退出行業(yè)，導致設備存量加速減少的前提之上的。

      總之，從三季度龐源各項數(shù)據(jù)看，隨著市場不斷加速出清，四季度租金價格與出租率已逐步筑底。

  三季度，二手塔吊及標準節(jié)、附墻等材料價格持續(xù)大跌，二手市場價格極不穩(wěn)定。許多租賃商迫于債務壓力或者對明年市場不再抱有期望而選擇血虧賤賣，疊加接近年底之前在租項目拆機多、新項目裝機少，進一步加劇了二手市場供大于求的內卷程度。

同時，由于各省市地區(qū)房產(chǎn)市場結構性差異持續(xù)增大，疊加各地區(qū)市場總包單位對設備出廠年限要求的松緊程度不同，不斷強化著各省市市場間的新機與二手機交易流通趨勢-新機更多往華南/華東等沿海重點市場，二手機則由沿海一二線城市流向內陸地區(qū)或三四線城市。

       各區(qū)域市場的結構性差異深度分化，也為二手交易商提供了更大的空間，雖然目前二手交易也極度內卷，但總體看，二手商的日子仍好過租賃商。

4、四季度市場逐步筑底? ?明年市場前景仍然堪憂 聚焦最新時事政治擇機投資

 房企土地儲備/拿地規(guī)模是建機租賃市場需求的前奏，而新房銷量的去化周期則是建機租賃市場需求的動態(tài)風向標。

      1-9月份，百強房企拿地金額3605億元、占全部房企31.5%；拿地面積2013萬㎡、同比下降61%。從這個角度看，明年新開項目前景依然難以樂觀。

      百強房企中以央國企為拿地主力、拿地規(guī)模占比約70%，民企拿地規(guī)模占比27%，民企拿地呈逐年下降趨勢。央國企市場集中度不斷趨高，對于租賃商來說有利有弊，一方面客戶過于集中有利于營銷費用成本降低；但另一方面，在供大于求的買方市場下，客戶規(guī)模大且過于集中，處于弱勢一方的租賃商交易話語權日趨式微，雙方交易更加難以“公平、公正”。

       1-9月份，全國房地產(chǎn)市場成交量跌多漲少，50城市房產(chǎn)市場震蕩調整，其中29個（重要三線以下）市場低迷。庫存去化周期普遍＞18個月。分區(qū)域市場表現(xiàn)來看，華南＞浙江、華東＞華北、山東＞西南＞華中＞西北。

      從新房成交結構看，三房最受歡迎，四房占比持續(xù)提升；從戶型面積看，90-110㎡占比下降、110-140㎡占比增幅放緩、140-180㎡占比穩(wěn)步提升，中高端改善需求不斷增長。

      簡言之，從各省市地區(qū)房企拿地規(guī)模，新房銷售去化周期，以及房型結構等重要方面，結構性差異持續(xù)加大，這也為中大型租賃商的差異化的市場布局以及經(jīng)營策略等提出了更大的挑戰(zhàn)。

      不過，四季度最大的任務肯定是回款，4萬億的房產(chǎn)項目“白名單”一旦落實，基本覆蓋了保交樓資金缺口，可以覆蓋全國大概2萬個項目。那些緩建或停建項目會加速或重新開工，有利于租賃商應收回款。

      據(jù)財新報道：在房地產(chǎn)開發(fā)投資持續(xù)縮量、現(xiàn)金流持續(xù)緊縮的逆境之下，以傳統(tǒng)房建為主的建筑企業(yè)風險或將進一步釋放，市場加速出清由民企蔓延至央企；由于大部分項目于22年/23年啟動（疫情拖延），預計25年底大部分項目陸續(xù)結束，建筑商的冬天到來，無項目可做。

       如果我們的下游客戶-施工單位建筑商的項目越來越少，甚至到25年底大部分在建項目結束后就項目可做的話，那么建機租賃市場的前景更加堪憂。

     當然，自九月底高層會議定調房產(chǎn)市場“止跌回穩(wěn)”后，一攬子政策陸續(xù)出臺，持續(xù)發(fā)力，明年市場依然可以保持謹慎樂觀，有待四季度市場繼續(xù)觀察。